同根不同命

　　“智赢天下”无疑是生命人寿心中的一根刺。

　　这款于2007年11月13日推出的投连险产品，限上海地区工行试点销售，账户规模不过8000万，保费收入仅千万余元，却在半年多的时间内创下最高逾40%的跌幅。“这款产品可以说是失败的。”一位业内人士评价。

　　但撇开上述产品不论，生命人寿在投连险领域的战果可谓优异。

　　该公司曾在2007年5月推出一款投连产品“富泰赢家”，分两个系列6个账户。资料显示，富泰赢家I号系列投资为单个基金公司的一揽子基金，II号系列则投资于多家基金公司的多只基金。生命投连2008年半年策略报告称，富泰赢家自成立以来累计业绩在同业中保持前列，其中进取I、平衡II、稳健I保持累计排名第一，进取II排名第四，稳健II排名第三。

　　比较生命两款投连险中的进取账户，智赢天下的表现更是让人百思不得其解。

　　与富泰赢家的进取I、进取II类似，智赢天下旗下精选股票投资账户将投资范围，规定为股票及股票型基金投资比例在50%-100%.

　　截至2008年8月21日，富泰赢家两个进取账户累计净值增长率分别为9.90%与1.97%，相比同期上证指数39.41%的跌幅实属不易；相比之下，智赢天下的精选股票投资账户净值累计跌幅却达到惊人的42.52%.

　　并且，富泰赢家两个账户迄今为止净值仍旧高于1元——截至8月26日分别为1.041元与1.027元——在去年所推出的所有投连产品中独占鳌头；同日智赢天下的精选股票投资账户净值仅为0.5739元。

　　对比这三个账户净值波动情况，可明显看出，与进取I、进取II如影随形的波动轨迹不同，精选股票账户的波动剧烈。

　　本是同根生，缘何不同命？

　　一个可以轻易做出的解释是，智赢天下于2007年11月成立，市场已经进入调整期，该产品介入时期不佳，没有分享2007年更多的上涨期间的收益，因此收益不如富泰赢家。

　　生命人寿在投连2008年半年策略报告中解释称，“智赢天下系列账户为我司在上海工行试点的账户，由于包括增量资金不足、委托投资业绩、品种调整把握各方面原因，整体表现落后。”

　　暗度陈仓

　　但在业内看来，生命人寿两款投连产品的不同表现另有玄机。

　　知情人士透露，尽管投资范围规定类似，但富泰赢家是一款FOF产品，其主要投资于国内证券投资基金债券和保险监管机构规定的其他证券品种，并不直接投资于股票；而智赢天下除了投资基金、债券等品种外，还投资于股票。

　　“因为涉及到股票投资，其波动通常会大于FOF类型的投资账户。”知情人士表示，“若选股不当，会导致净值又更大程度地损失。”

　　2005年保监会发布的《保险机构投资者股票投资资格条件》规定，符合条件的保险公司经批准，可委托相关保险资产管理公司从事股票投资。

　　由于成立年限等原因限制，生命人寿至今尚未有资格成立自己的资产管理公司，以至无法直接投资于国内股票市场。2007年2月，生命人寿成为第一批获得委托投资股票市场资格的保险公司。

　　一位熟悉智赢天下的人士透露，获准间接投资股市后，智赢天下下的股票账户就委托给了一家大型保险资产管理公司操作。

　　但前述智赢天下净值数据显示，其股票投资战绩并不理想。这种将股票投资委托给其他保险资产管理公司的第三方资产管理模式，并非能最大程度上隔离投资风险。

　　求人不如求己。

　　个别与生命人寿遭遇类似的保险公司，选择收回委托给资产管理公司的投资权利。

　　“虽然我们和资产管理公司的合同还没有到期，但已经收回了委托账户，我们自己制定投资策略，由资产管理公司进行具体运作。”一保险公司投资部门负责人透露。

　　据一家保险资产管理公司负责人介绍，一般而言，保险公司与选中的资产管理公司签署委托投资管理协议时，会制定详细的投资指引，对关于投资范围、类型、比例、投资限制和条件、交易对手、风险承受能力、目标回报率和投资标准都有明确规定，待合同签署后，保险公司有权监察资产管理公司的投资管理活动，但由于业内普遍采用“全委托”模式，对投资管理活动不会过多干预。

　　21世纪经济报道